陈世波：资本项目开放进程及其对人民币国际化的影响
21世纪以来，美国实行量化宽松的货币政策，使美元出现持续贬值的趋势，中国虽然借此实现了出口和经济的高速成长，但我国巨额的美元储备资产也遭受了重大的购买力损失。
    从历史经验来看，石油等战略资源的交易用美元计价，给美国带来了三大秘而不宣的好处：第一，征收铸币税，美国可以通过输出美元这一虚拟符号来换取石油这一真实战略资源的注入；第二，影响和控制油价，石油美元计价机制意味着美国能够有效地部分控制世界原油市场，可以通过国内的货币政策影响甚至操纵国际油价；第三，由于美元垄断了石油交易的媒介地位，美元即使出现汇率的波动也不至于发生崩溃现象。通过垄断像石油这样的大宗商品的交易计价权，就保证了美元在国际货币体系中的霸权地位。
    人民币国际化成功的标志是人民币在石油等战略资源和资产的国际市场定价中得到运用，人民币成为国际货币是中国崛起的一个关键性战略。北京工商大学嘉华学院作为一个以商科为特色的独立院校，在金融等专业的教学过程中，将本课题的研究成果传递给学生，使其能以国际视野高屋建瓴地思考金融学科的微观问题，对于培养其独立思考问题的能力具有重要意义。
国际上，人民币在周边国家和地区得到了广泛使用，如在越南流通范围非常广，已经在其全境流通；缅甸禅邦重镇小勐拉每年流出、流入的人民币超过10亿元；老挝北部三省人民币完全可以替代本币在境内流通，最远深入到首都万象一带；蒙古国已经把人民币作为主要外国货币，在中蒙的边境贸易中，人民币现金交易量占双边全部交易量的三分之一。
截止到2013年10月9日，中国央行已先后与韩国、中国香港等23个国家和地区的央行及货币当局签署了货币互换协议，涉及规模为2.48万亿元人民币。
2012年6月1日，人民币对日元直接交易在上海和东京两地正式开始，实现了人民币对日元的直接交易，意味着汇率风险和交易费用被“一并消除”。在此之前，人民币与马来西亚林吉特和俄罗斯卢布也实现了直接交易。2013年4月，中国人民银行已经批准澳新银行和西太平洋银行进行人民币与全球第五大货币——澳元的直兑交易，加速推进了人民币的国际化进程。  
    货币自由开放是一国实行对外经济开放必须的客观要求，但是，一国资本项目开放又要以高度发达的金融市场为基础。实现资本项目开放是中国进一步开放市场，加快人民币国际化步伐的重要标志。
但在短期内，我国不具备资本项目完全开放的条件。目前，我国作为新兴市场经济国家，经济总量虽然很大，但经济结构不够完善，宏观经济调控能力也比较欠缺，金融市场缺乏深度，因此现阶段尚未达到完全开放资本项目的条件，贸然开放资本项目必然也会给我国带来许多无法掌控的巨大风险。
    根据国际经验，任何一个国家从实现经常项目开放到资本项目开放都不是一蹴而就的，如英国、法国、日本等国在实现了经常项目下的货币可自由兑换之后，都是经历了十五到二十年才实现了资本项目下的可自由兑换。而韩国、泰国等新兴国家用了不到十年甚至只有三、四年的时间就实现了资本账户开放，在资本项目完全放开时，其国内经济没有经受住外部冲击，结果导致投机资本毫无管制地迅速外逃，在1997年亚洲金融危机中遭受到了严重冲击。当时我国未受波及，主要原因是我国没有放开资本项目的管制。
资本项目管制对推动人民币国际化具有一定的影响，人民币国际化是中国崛
起的关键性战略。我国是全球第二大国，完全可以在国际贸易、国际金融交易的商品和资产中用人民币来计价，一劳永逸地消除绝大部分汇率波动的风险，规避外汇资产的“美元危机”，并获得全球资源配置和国际竞争力调整的主动权，这也是人民币国际化的核心利益。
在资本项目管制背景下，人民币国际化也面临着严峻的挑战。我们有理由认为，中国政府目前仍不愿放弃资本管制，这是人民币在可预见的未来实现大规模国际化最主要的阻碍因素。在不可完全兑换的情况下，人民币很难被居民和非居民广泛接受。    
资本项目开放是货币国际化的基础，但是这不是绝对。中国事实上已经取消了大部分资本管制，因此，人民币国际化是可以实施的。我们需要根据本国的国情、循序渐进地对诸如直接投资限制、股票市场和债券市场的国际化等项目进行开放。根据国外和历史经验，我们认为，人民币的可兑换需要在以下条件具备的前提下才能逐步实现可兑换：稳定的宏观经济、健全的微观机制、健康的金融体系、有效的金融监管和有利的国际环境等。